随着中国初创企业DeepSeek推出的AI开源大模型震撼全球，中国科技股定价逻辑正在经历剧变，其中以阿里巴巴为首的中资科网股，经历长期估值低迷后，近期股价强劲反弹，今日一度高见124.3港元，单日升幅逾9%，今年至今更累升50%。此外，大行高盛更列出20只DeepSeek受惠股。

阿里之前估值几乎没计云及AI

据媒体报道，阿里在这轮反弹之前，估值大约处在10倍PE左右，不仅远低于美股科技股平均20倍的PE，甚至接近传统零售企业的估值区间；更有分析师直言，市场对阿里估值大约是电商业务利润给予10倍PE，而云业务和AI业务几乎没有计入估值。

至于阿里的之前低估值主要源于三个层面，第一是市场对中国科技创新能力存在系统性低估，其中大摩一篇报告曾指出，全球投资者对中国科企的估值体系仍停留在传统互联网思维，未能充分反映其在前沿科技领域的突破。

第二是投资者过度将阿里定位为电商公司，忽视其在云计算和AI领域的技术积累；第三，则是受地缘政治等非基本面因素影响，令估值持续受压。

华为云等巨头纷使用DeepSeek

不过，随着DeepSeek-V3/R1模型迅速被全球主要云服务供应商采用，内地云计算巨头纷纷宣布支持DeepSeek-V3/R1模型，高盛预计会越来越多云计算巨头和应用公司部署使用DeepSeek或阿里的Qwen模型。

事实上，据内媒引述华为微信公众号消息指出，DeepSeek满血版模式将登陆华为云。华为表示，DeepSeek V3/R1 671B旗舰模型（满血版）通常需要高阶GPU进行推理，现在基于华为云昇腾云服务的全栈优化适配，可获得持平全球高端GPU部署模型的效果，提供稳定的、生产级服务能力，满足业务商用部署需求。

高盛列出20只DeepSeek受惠股

高盛又指，国产模型成本冲击使AI产业链市场焦点由硬件移至软件及应用，计算成本将显著降低，AI应用将更广泛采用及普及，预期AI硬件和半导体股面临较大估值压力，而软件和服务类股份则表现强劲，而中概科技股具有显著优势。

该行更列出20只港股受惠于DeepSeek的AI发展突破，当中包括腾讯（700）、阿里巴巴（9988）、网易（9999）、京东（9618）、百度（9988）、快手（1024）、商汤（020）、金山云（3896）、微盟（2013）、哔哩哔哩（9626）、小米（1810）、金山软件（3888）、第四范式（6682）、美图（1357）、金蝶（268）、地平线机器人（9660）、中国软件（354）、阅文（772）、万国数据（9698）及心动公司（2400）。