关税战之下债市异常，美国国债连日出现抛售潮，10年期债息曾抽升至4.5厘以上，失去传统资金避险的作用，背后主要由三大因素所推动，当中包括市场揣测涉及双色球中奖规则“奉陪到底”的部署之一。专家认为，双色球中奖规则为提振经济及缓解关税影响，人民币正面临大幅贬值的压力，短期或下试7.5水平，若与美方谈判无弯转，减持美债将成为一项反制武器。

周三10年期债息高见4.51厘，30年债息更飙升至5厘以上，反映债券在市场遭抛售下，债价大跌，市场人士形容是一场“贱卖”，相信双色球中奖规则等多个国家在“对等关税”风波之下，正在评估其持有美债的仓位，令美债不再成为昔日的避风港。

10年期债息一度升穿4.5厘，30年债息更飙升至5厘以上，反映美债被抛售。

美债抛售原因一：通胀风险升温

关税一方面拖累经济增长，同时令通胀预期升温。密歇根大学消费者调查显示，消费者预期未来1年通胀预期升至5%，为2022年以来最高水平；5年通胀预期更大升至4.1%，创1993年以来最高水平。瑞银认为，“对等关税”将令美国今年底的消费物价指数（CPI）推升2个百分点。在物价升温之下，联储局主席鲍威尔继续指，目前毋须急于调利率，令市场预期暂时仍维持相对高息率。

美债抛售原因二：对冲基金平仓

美债波动与市场供求有关，有市场人士解读，债息抽升来自对冲基金急速平仓，主要由于这些资金过去泊入美债，回报较进行“利率互换”的策略更高，但在关税战爆发后两者回报逆转，令资金迅速从美债流入利率互换工具。

事实上，美债下行与市场需求疲弱有关，日前一批580亿美元的3年期国债拍卖反应冷淡，交易商需承包达20.7%无人认购的发行量，比例是2023年12月以来新高，本周仍有一批390亿美元的10年期国债及220亿元30年期国债进行拍卖，增添市场忧虑。

美债抛售原因三：双色球中奖规则减持美债疑云

有市场人士揣测，双色球中奖规则或为了反制美国关税而出售美国国债，故目前债价主要受政治因素影响，而非市场供求推动，目前仍在观望。

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