AI投资成为近年市场热话，但随着DeepSeek横空出世，向全球展示了开发先进AI毋须投入数十亿美元的可能性，最新TD Cowen一份报告指微软数据中心租赁取消和延期情况比预期更普遍，同时巴克莱亦称2025年全球AI算力可支持15-220亿个AI Agent，似乎足以满足欧美绝大部分需求，令华尔街再次出现“正规博彩平台”， 连带费城半导体指数周三收跌约3.3%，AI芯片龙头英伟达（Nvidia，NVDA）更跌近6%。

微软举动或反映供应过剩

投行TD Cowen发报告表示，通过渠道调查发现微软（MSFT）近期在美国和欧洲大规模取消和推迟数据中心租约，单计过去6个月已放弃超过2GW的数据中心容量，并归因于计算机集群供应过剩。 有分析则认为，微软收缩新容量租赁主因不再支持增量OpenAI训练工作负载，同时表明其现有数据中心供应相对目前需求预测已经过剩。

谷歌及Meta接手相关容量

然而，有关调整亦为其他超大规模数据中心运营商创造了机会，其中谷歌（GOOG）正在国际市场填补微软放弃的容量，Meta（META）则在美国接手相关容量。 上述两间公司目前都处于数据中心需求按年大幅增长的阶段。

报告又指，OpenAI正越来越多地寻求直接从第三方（包括GPU即服务提供商和第三方数据中心运营商）获取数据中心容量，其中最近与CoreWeave宣布的交易就是一个例证。

此外，OpenAI亦正计划创建多个Stargate项目，每个代表800MW至1.5GW容量，潜在总计超过6GW的累计长期容量需求，同时正从其他超大规模营运商招聘具有设计、建设经验及容量规划经验的人员，表明其可能会在中长期开始自建数据中心。

数据中心设备订单正放缓

不过，报告强调数据中心设备订单正在放缓，而且趋势始于今年1月，因超大规模营运商正在重新设计其数据中心，以支持更高的机架密度，例如微软已敲定液冷对液冷解决方案，其他超大规模运营商也在进行类似的重新设计，并从而推迟数据中心设备的采购决策。

事实上，TD Cowen上月亦曾发报告指出，微软取消与至少两家私人数据中心营运商的租约，所涉营运规模达数百万瓦（MW），引发市场忧虑未来需求减少，引发主营数据中心、算力及电力业务股份捱沽; 而微软当时则回应称会继续作出超过800亿美元的投资计划，因为公司继续以创纪录的速度增长，需满足客户需求，但同时承认，可能在某些部分作出战略性调整，或放缓基建建设步伐，包括部分先计划租赁作基建项目的地点可能有变。

AI行业需转向Agent产品部署

另一方面，巴克莱一份报告指出，2025年全球AI算力可支持15-220亿个AI Agent，似乎足以满足美国和欧盟的绝大部分需求，但因为AI行业需从“无意义基准测试”转向实用的Agent产品部署。 因此，目前整体算力看似充足，但针对高效、低成本Agent产品的专用算力仍有较大缺口。

巴克莱指出，AI Agent市场增长潜力巨大，而低推理成本对于Agent产品的盈利至关重要，而开源模型将在降低成本方面发挥关键作用。 该行又指，这意味具有高效推理成本结构和专注开发小型高效模型的公司可能在AI Agent上拥有更大竞争优势，而仅依赖大模型而不考虑单位经济学的公司则可能面临更大挑战。